方案1:
①每張純債券價值=40×(P/A,7%,10)+1000×(P/F,7%,10)=40×7.0236+1000×0.5083=789.24(元)
30張認股權(quán)價值=1000-789.24=210.76(元)
每張認股權(quán)價值=210.76/30=7.03(元)
②計算投資該債券的內(nèi)含報酬率即為債券的稅前資本成本。
以每張債券為例:
第1年年初:流出現(xiàn)金1000元,購買債券和認股權(quán)證;
第1~10年,每年利息流入40元;
第5年年末,行權(quán)支出=16×30=480(元)
第5年年末預計股票市價=15×(1+5%)5=19.14(元)
取得股票的市價=19.14×30=574.2(元),現(xiàn)金凈流入=574.2-480=94.2(元)
第10年年末,取得歸還本金1000元。
1000=40×(P/A,i,10)+94.2×(P/F,5%,5)+1000×(P/F,i,10)
當i=5%時:
40×(P/A,5%,10)+94.2×(P/F,5%,5)+1000×(P/F,5%,10)=996.57
當i=4%時:
40×(P/A,4%,10)+94.2×(P/F,4%,5)+1000×(P/F,4%,10)=1077.46
i=4.96%
③因為債券的投資報酬率小于普通債券,對投資人沒有吸引力,所以不可行。
1000=1000×i×(P/A,7%,10)+94.2×(P/F,7%,5)+1000×(P/F,7%,10)
1000=1000×i×7.0236+94.2×0.7130+1000×0.5083
票面利率至少應調(diào)整為6.04%。