債券的價值

　　債券內在價值是指進行債券投資時投資者預期可獲得的現(xiàn)金流入所折成的現(xiàn)值。債券投資的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時獲得的現(xiàn)金兩部分。債券的內在價值也稱為債券的理論價格，只有當債券的購買價格低于債券內在價值時，才值得購買。影響債券價值的因素主要有債券面值、期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率(市場利率)等因素。

　　1.債券估價基本模型

　　債券價值=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計+未來到期本金或售價的現(xiàn)值。

　　其中，未來的現(xiàn)金流入包括利息、到期的本金(面值)或售價(未持有至到期);計算現(xiàn)值時的折現(xiàn)率為等風險投資的必要報酬率(投資者期望的最低投資報酬率)。

　　典型的債券類型是固定的票面利率、分期付息、到期還本債券。該種債券的估值模型為：

　　【手寫板】Vb=I×(P/A，R，n)+M×(P/F，R，n)

　　式中，Vb表示債券的價值，I表示債券各期的利息，M表示債券的面值，R表示債券價值評估時所采用的貼現(xiàn)率即投者者所期望的最低投資報酬率。

　　2.債券價值主要影響因素分析

　　(1)到期時間(即期限長短)

　　基本規(guī)律：當折現(xiàn)率(市場利率)一直保持至到期日不變時，隨著到期日的接近，債券價值向面值回歸。

　　溢價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸下降。

　　折價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸上升。

　　平價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值不變。

　　結論：就每個付息日后這個特定的時點來看債券的價值，溢價或折價債券，債券期限越長，債券價值越偏離債券面值;對于平價債券，債券價值不會偏離債券面值。

　　(2)市場利率

　　債券價值與市場利率(折現(xiàn)率)反向變動。

　　長期債券的價值對市場利率的變化會比短期債券的價值表現(xiàn)的更為敏感。

　　溢價債券的價值會比折價債券的價值對市場利率的變化更為敏感。

　　(3)決策

　　當債券價值高于購買價格時，可以進行債券投資。

　　當債券價值低于購買價格時，應當放棄債券投資。

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