股票的價(jià)值

　　股票的內(nèi)在價(jià)值是指投資股票預(yù)期未來獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。它是股票的真實(shí)價(jià)值，也叫理論價(jià)值。

　　當(dāng)股票內(nèi)在價(jià)值高于購買價(jià)格時(shí)，可以進(jìn)行股票投資。

　　當(dāng)股票內(nèi)在價(jià)值低于購買價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄股票投資。

　　1.股票估價(jià)基本模型

　　由于股票沒有到期日，從單個(gè)股東角度來說，投資于股票所獲得的未來現(xiàn)金流量包括持有期間從被投資公司分得的現(xiàn)金股利和出售時(shí)得到的變現(xiàn)收入。從股東整體角度來說，投資于股票所獲得的未來現(xiàn)金流量僅包括持有期間從被投資公司分得的現(xiàn)金股利，因?yàn)楣蓶|之間購買或轉(zhuǎn)讓股票不會引起股東整體現(xiàn)金流量的變化(買入股票一方引起現(xiàn)金流出，賣出股票一方引起現(xiàn)金流入，從股東整體角度來看，現(xiàn)金流量為零)。一般的股票估值模型是基于股東整體角度來考慮的。

　　式中，VS表示股票的價(jià)值，Dt為未來各年分得的現(xiàn)金股利，RS為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即股東要求的最低收益率。

　　2.常用的股票估價(jià)模式

　　(1)固定增長模式。

　　VS=D0(1+g)/(RS-g)或：VS=D1/(RS-g)

　　注意：區(qū)分D0和D1。D0是當(dāng)前的股利，D1是未來第一期的股利。

　　(2)零增長模式。

　　如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，或者說，當(dāng)固定增長模式中g(shù)=0時(shí)，VS=D/RS。

　　(3)階段性增長模式。

　　許多公司的股利在某一階段有一個(gè)超常的增長率，這一期間的增長率g可能大于RS，而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性增長的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。

　　3.優(yōu)先股的價(jià)值

　　從經(jīng)濟(jì)收益角度來看，優(yōu)先股可以看作是特殊的普通股(固定股息率優(yōu)先股可以看作是固定股利普通股，即股利零增長的普通股)，其估值公式為：

　　VS=D/RS

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