2019中級(jí)經(jīng)濟(jì)師工商管理第八章第一節(jié)考點(diǎn)講解,更多資料,請(qǐng)微信搜索關(guān)注“職上經(jīng)濟(jì)師考試”,了解報(bào)考更多詳情。
一、資本成本
(一)概念
企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價(jià)。此處資本指企業(yè)所籌集的長(zhǎng)期資本,包括股權(quán)資本和長(zhǎng)期債權(quán)資本。
(二)內(nèi)容
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1、用資費(fèi)用。指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資活動(dòng)中因使用資本而承付的費(fèi)用。是資本成本的主要內(nèi)容,用資費(fèi)用是經(jīng)常性的,隨著資本數(shù)量的多少和時(shí)間的長(zhǎng)短而變動(dòng),屬于變動(dòng)性資本成本
2、籌資費(fèi)用。指企業(yè)在籌資活動(dòng)中為獲得資本而付出的費(fèi)用。通常是在籌資時(shí)一次性支出的,以后不再發(fā)生,屬于固定性的資本成本
(三)屬性
資本成本是企業(yè)的一種消耗,須由企業(yè)的收益補(bǔ)償,通常不直接表現(xiàn)為生產(chǎn)成本。
資本成本既包括貨幣的時(shí)間價(jià)值又包括投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。
(四)資本成本率的計(jì)算
1、個(gè)別資本成本率:是某一項(xiàng)籌資的用資費(fèi)用與凈籌資額的比率
二、杠桿理論
財(cái)務(wù)中的“杠桿”:由于特定費(fèi)用(如固定成本或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用)的存在而導(dǎo)致的當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以小的幅度變動(dòng)時(shí),另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量以較大幅度變動(dòng)。
(一)營(yíng)業(yè)杠桿
指在某一固定成本比重的作用下,銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生的作用。
1、營(yíng)業(yè)杠桿利益
指擴(kuò)大銷售額(營(yíng)業(yè)額)的條件下,由于單位經(jīng)營(yíng)成本中固定成本相對(duì)降低,所帶來(lái)的增長(zhǎng)程度更大的息稅前利潤(rùn)。
2、營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
也稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),尤其是指利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
影響因素:產(chǎn)品需求的變動(dòng)、產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變動(dòng)、營(yíng)業(yè)杠桿變動(dòng)(最為重要)
3、營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)
也稱營(yíng)業(yè)杠桿程度,是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)
(二)財(cái)務(wù)杠桿
也稱融資杠桿,是指由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在,使權(quán)益資本凈利率(或每股利潤(rùn))的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。有兩種形態(tài):
第一,在現(xiàn)有的資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)不變的情況下,由于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)而對(duì)所有者權(quán)益產(chǎn)生影響
第二,在息稅前利潤(rùn)不變的情況下,改變不同的資本與負(fù)債的結(jié)構(gòu)比例而對(duì)所有者權(quán)利產(chǎn)生的影響。
1、財(cái)務(wù)杠桿利益。指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來(lái)的額外收益。在資本結(jié)構(gòu)一定、債務(wù)利息保持不變的條件下,隨著息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng),稅后利潤(rùn)會(huì)以更高的水平增長(zhǎng)。與營(yíng)業(yè)杠桿不同,營(yíng)業(yè)杠桿營(yíng)銷息稅前利潤(rùn),財(cái)務(wù)杠桿影響稅后利潤(rùn)。如下表所示:
年份 息稅前利潤(rùn) 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%) 債務(wù)利息 所得稅(33%) 稅后利潤(rùn) 稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)
2003 160 150 3.3 6.7
2004 240 50 150 29.7 60.3 800
2005 400 67 150 82.5 167.5 178
2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):也稱融資風(fēng)險(xiǎn)或籌資風(fēng)險(xiǎn),是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí),稅后利潤(rùn)下降的更快。
影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素:資本供求關(guān)系的變化、利潤(rùn)率水平的變化、獲利能力的變化、資本結(jié)構(gòu)的變化,財(cái)務(wù)杠桿利用的程度(影響最為綜合)等。
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