2019中級經濟師工商管理第八章第二節(jié)考點講解，更多資料，請微信搜索關注“職上經濟師考試”，了解報考更多詳情。

　　一、現(xiàn)金流量的內容及估算

　　(一)現(xiàn)金流量的含義

　　指一定時間內由投資引起各項現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金流出量及現(xiàn)金凈流量的統(tǒng)稱。分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結現(xiàn)金流量。

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　　1、初始現(xiàn)金流量：指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量

　　①固定資產投資。包括固定資產的投入或建造成本、運輸成本和安裝成本

　　②流動資產投資。包括對材料、在產品、產成品和現(xiàn)金流動資產的投資。

　?、燮渌顿Y費用。指與長期投資有關的職工培訓費，談判費，注冊費。

　?、茉泄潭ㄙY產的變價收入。指固定資產更新時原有固定資產的變賣所得的現(xiàn)金收入。

　　2、營業(yè)現(xiàn)金流量：指項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營帶來的現(xiàn)金流入和流出的數量。

　　現(xiàn)金流入指營業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金。

　　每年凈現(xiàn)金流量(NCF)=每年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　每年凈現(xiàn)金流量(NCF)=凈利+折舊

　　3、終結現(xiàn)金流量：指投資項目完結時所發(fā)生的現(xiàn)金流量

　?、俟潭ㄙY產的殘值收入或變價收入

　?、谠瓉韷|支在各種流動資產的資金的回收

　　③停止使用的土地的變價收入

　　(二)現(xiàn)金流量的估值舉例

　　二、項目投資決策評價指標

　　(一)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標：指不考慮資金時間的各種指標

　　1、投資回收期(PP)：指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。

　　2、平均報酬率(ARR)：指投資項目壽命周期內平均的年投資額報酬率。

　　(二)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標

　　1、凈現(xiàn)值：指投資項目投入使用后的每年凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，加總后減去初始投資以后的余額。

　　二、幾種主要的重組方式

　　(一)收購與兼并

　　1、企業(yè)兼并與企業(yè)收購的含義

　　企業(yè)兼并：指一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產權，并使其他企業(yè)失去法人資格的一種經濟行為。

　　企業(yè)收購：指一個企業(yè)用現(xiàn)金、有價證券等方式購買另一家企業(yè)的資產或股權，以獲得對該企業(yè)控制權的一種經濟行為。

　　2、企業(yè)兼并與企業(yè)收購的區(qū)別

　　企業(yè)兼并企業(yè)收購

　　法人資格被兼并企業(yè)喪失法人資格被收購企業(yè)法人地位仍存在

　　債權兼并企業(yè)是被兼并企業(yè)債務的承擔者收購企業(yè)以收購出資的股本承擔風險

　　狀況被兼并企業(yè)的財務狀況不佳，生產經營停滯或半停滯被收購企業(yè)正常經營

　　3、企業(yè)并購的類型、

　?、虐凑詹①忞p方的業(yè)務性質來劃分，分為縱向并購、橫向并購、混合并購

　?、倏v向并購：處于同類產品且不同產銷階段的兩個或多個企業(yè)所進行的并購。分為向前并購和向后并購。

　　向前并購：指向其最終客戶的并購。例如一家紡織公司并購使用其產品的客戶服裝廠

　　向后并購：指向其供應商的并購。例如一家鋼鐵公司并購一家鐵礦公司。

　?、跈M向并購：指處于同一行業(yè)的兩個或多個企業(yè)所進行的并購。例如，兩家石油公司的并購。

　?、刍旌喜①彛禾幱诓幌嚓P行一的企業(yè)進行的并購。例如，房地產公司與食品公司之間的并購

　?、瓢床①忞p方是否友好協(xié)商來劃分，分為善意并購和敵意并購

　　善意并購：并購企業(yè)與被并購企業(yè)雙方通過友好協(xié)商來確定相關事宜的并購

　　敵意并購：在友好協(xié)商遭到拒絕時，并購企業(yè)不顧被并購企業(yè)的意愿而采取非協(xié)商性并購的手段，強行并購被并購企業(yè)

　　⑶按照并購的支付方式來劃分，分為承擔債務式并購、現(xiàn)金購買式并購、股權交易式并購

　　承擔債務式并購：在被并購企業(yè)資不抵債或資產與債務相等的情況下，并購企業(yè)以承擔被并購企業(yè)全部或部分債務為條件，取得被并購企業(yè)的資產所有權和經營權。

　　現(xiàn)金購買式并購：并購企業(yè)用現(xiàn)金購買被并購企業(yè)的資產或股權(股票)

　　股權交易式并購：并購企業(yè)用其股權換取并購企業(yè)的股權或資產。

　?、劝瓷婕氨徊①徠髽I(yè)的范圍來劃分，分為整體并購、部分并購

　　整體并購：將被并購企業(yè)的資產和產權整體轉讓的并購。

　　部分并購：將被并購企業(yè)的資產和產權分割成若干部分進行交易而實現(xiàn)的并購。

　?、砂凑帐欠窭帽徊①徠髽I(yè)本身資產來支付并購資金劃分，分為杠桿并購、非杠桿并購

　　杠桿并購：并購企業(yè)利用被并購企業(yè)資產的營業(yè)收入，來支付并購價款或作為此種支付的擔保。

　　非杠桿并購：并購企業(yè)不用被并購企業(yè)資金及營運所得來支付或擔保并購價格的并購方式。

　?、拾凑詹①彽膶崿F(xiàn)方式劃分，分為協(xié)議并購、要約并購、二級市場并購。

　　協(xié)議并購：指買賣雙方經過一系列談判后達成共識，通過簽署股權轉讓、受讓協(xié)議實現(xiàn)的并購方式。

　　要約并購：買方向目標公司的股東就收購股票的數量、價格、期限、支付方式等發(fā)布公開要約。

　　二級市場并購：指買方通過股票二級市場并購目標公司的股權，從而實現(xiàn)并購目標公司的并購方式。

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