資本結構理論
2022-12-27 16:56:55 來源：網絡
【知識點】資本結構理論
1.早期資本結構理論
(1)凈收益觀點
(2)凈營業(yè)收益觀點
(3)傳統(tǒng)觀點
2.MM資本結構理論
3.現(xiàn)代資本結構理論
(1)代理成本理論
代理成本理論指出，公司債務的違約風險是財務杠桿系數(shù)的增函數(shù)，隨著公司債權資本的增加，債權人的監(jiān)督成本隨之提升，債權人會要求更高的利率。這種代理成本最終由股東承擔，公司資本結構中債權比率過高會導致股東價值的降低。根據(jù)代理成本理論，債權資本適度的資本結構會增加股東的價值。
(2)啄序理論
該理論認為公司傾向于①首先采用內部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息;如果需要外部籌資，公司將先選擇②債權籌資，再選擇③其他外部股權籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產生不利影響的信息。
按照啄序理論，不存在明顯的目標資本結構。
(3)動態(tài)權衡理論
該理論將調整成本納入模型之中，發(fā)現(xiàn)即使很小的調整成本也會使公司的負債率與最優(yōu)水平發(fā)生較大的偏離。當調整成本小于次優(yōu)資本結構所帶來的公司價值損失時，公司的實際資本結構就會向其最優(yōu)資本結構狀態(tài)進行調整;否則，公司將不進行這種調整。
(4)市場擇時理論。
?、僭诠善笔袌龇抢硇?、公司股價被高估時，理性的管理者應該發(fā)行更多的股票以利用投資者的過度熱情;
②當股票被過分低估時，理性的管理者應該回購股票。
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