2021注會CPA《財務(wù)成本管理》章節(jié)習(xí)題：債券、股票價值的評估，更多關(guān)于注冊會計師考試模擬試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng)或微信搜索”職上注冊會計師"。

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　　1[.單選題]假設(shè)資本市場有效，在股利穩(wěn)定增長的情況下，股票的資本利得收益率等于該股票的()。

　　A.股利報酬率

　　B.股利增長率

　　C.期望報酬率

　　D.風(fēng)險收益率

　　[答案]B

　　[解析]在資本市場有效的情況下，股票的總收益率可以分為兩個部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價計算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利增長率。由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此，g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。

　　2[.單選題]有一債券面值1000元，票面利率8%，每半年支付一次利息，2年期。假設(shè)報價必要報酬率為10%，則發(fā)行9個月后該債券價值為()元。

　　A.991.44

　　B.922.78

　　C.996.76

　　D.1021.376

　　[答案]C

　　[解析]由于每年付息兩次，因此，折現(xiàn)率=10%/2=5%，發(fā)行9個月后債券價值={1000×8%/2×[(P/A，5%，2)+1]+1000×(P/F，5%，2)}×(P/F，5%，1/2)=996.76(元)。

　　3[.單選題]有一債券面值為1000元，報價利率為8%，每半年支付一次利息，2年后到期。假設(shè)有效年折現(xiàn)率為10.25%。該債券的價值為()元。

　　A.967.38

　　B.964.54

　　C.966.38

　　D.970.81

　　[答案]B

　　[解析]有效年折現(xiàn)率=(1+報價折現(xiàn)率/2)2-1=10.25%，所以報價折現(xiàn)率=[(1+10.25%)1/2-1]×2=10%，半年的折現(xiàn)率=10%÷2=5%;債券價值=1000×8%÷2×(P/A，5%，4)+1000×(P/F，5%，4)=964.54(元)。

　　4[.多選題]下列關(guān)于公式股票價值=D1/(RS-g)的說法中，不正確的有()。

　　A.這個公式適用于股利增長額固定不變的股票

　　B.其中的D1/(RS-g)表示的是未來第一期股利的現(xiàn)值

　　C.這個公式適用于股東永遠持有股票的情況

　　D.其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計

　　[答案]AB

　　[解析]“股票價值=D1/(RS-g)”是固定增長股票的價值公式，即股利增長率固定不變的股票價值公(故選項A的說法不正確);由于這個公式中沒有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，所以，這個公式適用于股東永遠持有股票(即不打算出售股票)的情況，即選項C的說法正確;其中的D1/(RS-g)表示的是未來無窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來第一期股利的現(xiàn)值，故選項B的說法不正確;其中的g指的是股利增長率，由于在可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率=股利增長率，所以，g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計，即選項D的說法正確。

　　5[.多選題]估算股票價值時的貼現(xiàn)率，可以()。

　　A.用資本資產(chǎn)定價模型估計

　　B.用債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險報酬率估計

　　C.使用國債的利息率

　　D.使用投資的必要報酬率

　　[答案]ABD

　　[解析]由于股票投資具有風(fēng)險，所以，估算股票價值的貼現(xiàn)率應(yīng)該包含風(fēng)險因素，而國債的利息率可以近似地認為是無風(fēng)險收益率，不包含風(fēng)險因素，所以國債的利息率在估算股票的價值時不能用做折現(xiàn)率。估算股票價值時的貼現(xiàn)率，一般采用資本成本(A、B是股票資本成本的估計方法)或者投資的必要報酬率。

　　6[.多選題]假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有()。

　　A.提高付息頻率

　　B.延長到期時間

　　C.提高票面利率

　　D.等風(fēng)險投資的市場利率上升

　　[答案]ABD

　　[解析]對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價值越低，所以，選項A正確;折價債券的價值，隨著到期日的臨近，總體上波動提高，最終等于債券的票面價值，即債券到期時間越短，債券價值越大。反之，債券到期時間越長，債券價值越小，所以，選項B正確;債券價值等于未來利息和本金的現(xiàn)值，提高票面利率會增加債券的利息，因此會提高債券的價值，所以，選項C錯誤;等風(fēng)險投資的市場利率上升，會導(dǎo)致計算債券價值的折現(xiàn)率上升，進而導(dǎo)致債券價值下降，所以，選項D正確。

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