2021注會CPA《財務(wù)成本管理》章節(jié)習(xí)題：企業(yè)價值評估，更多關(guān)于注冊會計師考試模擬試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng)或微信搜索”職上注冊會計師"。

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　　1[.單選題]A公司年初凈投資資本1000萬元，預(yù)計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加為零，加權(quán)平均資本成本8%，則企業(yè)實體價值為()萬元。

　　A.7407

　　B.7500

　　C.6407

　　D.8907

　　[答案]A

　　[解析]每年的稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現(xiàn)金流量=600-100=500(萬元)，第2年及以后的實體現(xiàn)金流量=600-0=600(萬元)。企業(yè)實體價值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(萬元)。

　　2[.單選題]若以購買股份的形式進行購并，那么評估的最終目標(biāo)和雙方談判的焦點是()。

　　A.賣方的股權(quán)價值

　　B.賣方的實體價值

　　C.買方的實體價值

　　D.買方的股權(quán)價值

　　[答案]A

　　[解析]大多數(shù)企業(yè)購并是以購買股份的形式進行的，因此評估的最終目標(biāo)和雙方談判的焦點是賣方的股權(quán)價值。

　　3[.單選題]甲公司2019年每股收益0.8元。每股分配現(xiàn)金股利0.4元。如果公司股利增長率預(yù)計為6%，2019年末股價為50元，預(yù)計股利支付率不變，公司2019年末的內(nèi)在市盈率是()。

　　A.62.5

　　B.58.96

　　C.20

　　D.18.87

　　[答案]B

　　[解析]內(nèi)在市盈率=市價0/每股收益1=50/(0.8×1.06)=58.96。

　　4[.多選題]甲公司2019年的稅后經(jīng)營凈利潤為250萬元，折舊與攤銷為55萬元，經(jīng)營營運資本增加80萬元，分配股利50萬元，稅后利息費用為65萬元，凈負債增加50萬元，公司當(dāng)年未發(fā)行新股。下列說法中，正確的有()。

　　A.公司2019年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬元

　　B.公司2019年的債務(wù)現(xiàn)金流量為50萬元

　　C.公司2019年的實體現(xiàn)金流量為65萬元

　　D.公司2019年的資本支出為160萬元

　　[答案]CD

　　[解析]2019年營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷=250+55=305(萬元)，所以，選項A錯誤;2018年債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-凈負債增加=65-50=15(萬元)，所以，選項B錯誤;2019年凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用=250-65=185(萬元)，當(dāng)年分配股利50萬元，則當(dāng)年利潤留存增加=185-50=135(萬元)，又由于公司當(dāng)年未發(fā)行新股，股東權(quán)益增加=利潤留存增加=135萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=股東權(quán)益增加+凈負債增加=135+50=185(萬元)，2019年實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=250-185=65(萬元)或：股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-股東權(quán)益增加=185-135=50(萬元)，2019年實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量=50+15=65(萬元)，所以，選項C正確;由于：實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加-資本支出，則：2019年資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加-實體現(xiàn)金流量=250+55-80-65=160(萬元)，所以，選項D正確。

　　5[.多選題]下列關(guān)于企業(yè)價值評估的表述中，正確的有()。

　　A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和貨幣時間價值原則

　　B.實體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和

　　C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率一般不等于營業(yè)收入增長率

　　D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長率一般不等于營業(yè)收入增長率

　　[答案]AB

　　[解析]現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和貨幣時間價值原則;實體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和;穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率一般等于營業(yè)收入增長率，也等于股權(quán)現(xiàn)金流量增長率。

　　6[.多選題]E公司2019年營業(yè)收入為5000萬元，2019年底凈負債及股東權(quán)益總計為2500萬元(其中股東權(quán)益2200萬元)，預(yù)計2020年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營凈利率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2019年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預(yù)計利息率計算。企業(yè)的融資政策為：多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還借款，歸還全部借款后剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。下列有關(guān)2020年的各項預(yù)計結(jié)果中，正確的有()。

　　A.凈經(jīng)營資產(chǎn)增加200萬元

　　B.稅后經(jīng)營凈利潤為540萬元

　　C.實體現(xiàn)金流量為340萬元

　　D.利潤留存為500萬元

　　[答案]ABCD

　　[解析]根據(jù)“凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2019年一致”，即凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持不變可知，凈經(jīng)營資產(chǎn)與營業(yè)收入同比率增長，凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率也為8%，2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加2500×8%=200(萬元)，選項A正確;由于稅后經(jīng)營凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/營業(yè)收入，所以，2020年稅后經(jīng)營凈利潤=5000×(1+8%)×10%=540(萬元)，選項B正確;實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=540-200=340(萬元)，選項C正確;2020年凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息=540-(2500-2200)×4%=528(萬元)，多余的現(xiàn)金=凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=528-200=328(萬元)，歸還借款300萬元，剩余的現(xiàn)金為328-300=28(萬元)用于發(fā)放股利，利潤留存為528-28=500(萬元)，因此選項D正確。

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