一、單項選擇題

　　1、企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是(　)。

　　A、最大限度地用收益滿足籌資的需要

　　B、向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息

　　C、使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低

　　D、使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性

　　2、造成股利波動較大，給投資者公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利的股利分配政策是(　)。

　　A、剩余股利政策

　　B、固定股利政策

　　C、固定股利支付率政策

　　D、低正常股利加額外股利政策

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　　3、某公司目前的普通股股數(shù)為1100萬股，每股市價8元，每股收益2元。該公司準(zhǔn)備按照目前的市價回購100萬股并注銷，如果回購前后凈利潤不變、市盈率不變，則下列表述不正確的是(　)。

　　A、回購后每股收益為2.2元

　　B、回購后每股市價為8.8元

　　C、回購后股東權(quán)益減少800萬元

　　D、回購后股東權(quán)益不變

　　4、下列關(guān)于股票分割的表述中，不正確的是(　)。

　　A、對公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者

　　B、股票分割往往是成長中公司的所為

　　C、在公司股價上漲幅度不大時，可以通過股票分割將股價維持在理想的范圍之內(nèi)

　　D、股票分割和股票股利都能達(dá)到降低公司股價的目的

　　5、公司的經(jīng)營情況和經(jīng)營能力，會影響其股利政策。下列說法不正確的是(　)。

　　A、盈余相對穩(wěn)定的公司具有較高的股利支付能力

　　B、為了保持一定資產(chǎn)的流動性，應(yīng)較多地支付現(xiàn)金股利

　　C、舉債能力弱的公司往往采取低股利政策

　　D、處于成長中的公司多采取低股利政策，處于經(jīng)營收縮中的公司多采取高股利政策

　　6、使公司在股利發(fā)放上具有較大的靈活性的股利政策是(　)。

　　A、低正常股利加額外股利政策

　　B、剩余股利政策

　　C、固定股利支付率政策

　　D、固定股利政策

　　7、下列各項中，有可能導(dǎo)致企業(yè)采取低股利政策的是(　)。

　　A、股東出于穩(wěn)定收入考慮

　　B、處于成長中的公司

　　C、處于經(jīng)營收縮的公司

　　D、企業(yè)的投資機(jī)會較少

　　8、下列各項中，屬于制約股利分配的其他限制的是(　)。

　　A、控制權(quán)的稀釋

　　B、投資機(jī)會

　　C、凈利潤的限制

　　D、債務(wù)合同約束

　　9、以下股利分配政策中，最有利于股價穩(wěn)定的是(　)。

　　A、剩余股利政策

　　B、固定股利政策

　　C、固定股利支付率政策

　　D、低正常股利加額外股利政策

　　10、某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為1.2元和21.6元，現(xiàn)擬實施10送2的送股方案，如果盈利總額和市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價分別為(　)元。

　　A、1.2和20

　　B、1.2和26

　　C、1和18

　　D、1和21.6

　　11、下列關(guān)于股利理論的表述中，不正確的是(　)。

　　A、MM的股利無關(guān)論認(rèn)為，股利的支付率不影響公司價值

　　B、信號理論認(rèn)為，通常隨著股利支付率增加，會導(dǎo)致股票價格的上升

　　C、“一鳥在手”理論認(rèn)為，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率較高的股票

　　D、客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率較低的投資者喜歡低股利支付率的股票

　　12、如果上市公司以其應(yīng)付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為(　)。

　　A、現(xiàn)金股利

　　B、股票股利

　　C、財產(chǎn)股利

　　D、負(fù)債股利

　　13、下列關(guān)于“一鳥在手”理論的說法中，不正確的是(　)。

　　A、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票

　　B、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點，應(yīng)該選擇股利支付率低的股票

　　C、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點，當(dāng)企業(yè)股利支付率提高時，股東承擔(dān)的收益風(fēng)險越小，企業(yè)權(quán)益價值提高

　　D、“一鳥在手”理論認(rèn)為，現(xiàn)實的現(xiàn)金股利要比未來的資本利得更為可靠

　　二、多項選擇題

　　1、下列關(guān)于信號理論的說法中，正確的有(　)。

　　A、信號理論認(rèn)為，股利向市場傳遞的信息僅表現(xiàn)在：隨著股利支付率的提高，股價是提高的

　　B、處于成熟期的企業(yè)，宣布增發(fā)股利可能會導(dǎo)致股價下降

　　C、處于成熟期的企業(yè)，宣告減少股利，隨著股利支付率的下降，股票價格應(yīng)該上升

　　D、不同的信息使用者，對股利信號信息的理解不同，所作出的對企業(yè)價值的判斷也不同

　　2、公司基于不同的考慮會采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地關(guān)注(　)。

　　A、盈余的穩(wěn)定性

　　B、公司的流動性

　　C、投資機(jī)會

　　D、資本成本

　　3、下列關(guān)于股票回購的表述中，正確的有(　)。

　　A、股票回購對股東利益具有不確定的影響

　　B、股票回購可以避免股利波動帶來的負(fù)面影響

　　C、股票回購可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用

　　D、股票回購可以在一定程度上降低公司被收購的風(fēng)險

　　4、關(guān)于股利分配的代理理論，下列說法正確的有(　)。

　　A、代理理論對股利分配政策選擇的分析是多種因素權(quán)衡的復(fù)雜過程

　　B、債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)采取低股利支付率

　　C、當(dāng)企業(yè)擁有較多的自由現(xiàn)金流時，股東希望多分配股利

　　D、處于外部投資者保護(hù)程度較弱環(huán)境的中小股東希望企業(yè)采用多分配少留存的股利政策

　　5、企業(yè)的股利分配方案一般包括(　)。

　　A、股利支付形式

　　B、股利支付率

　　C、股利政策的類型

　　D、股利支付程序

　　6、某公司于2011年3月16日發(fā)布公告：“本公司董事會在2011年3月15日的會議上決定，2010年發(fā)放每股為3元的股利;本公司將于2011年4月8日將上述股利支付給已在2011年3月26日(周五)登記為本公司股東的人士。”以下說法中不正確的有(　)。

　　A、2011年3月15日為公司的股利宣告日

　　B、2011年3月29日為公司的除息日

　　C、2011年3月25日為公司的除息日

　　D、2011年3月27日為公司的除權(quán)日

　　7、下列關(guān)于稅差理論的說法中，正確的有(　)。

　　A、現(xiàn)金股利稅與資本利得稅不存在差異

　　B、稅差理論強(qiáng)調(diào)了稅收在股利分配中對股東財富的重要作用

　　C、如果不考慮股票的交易成本，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)會明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策

　　D、如果存在股票的交易成本，甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用低現(xiàn)金股利支付率政策

　　8、下列關(guān)于客戶效應(yīng)理論說法不正確的有(　)。

　　A、對于投資者來說，因其所處不同等級的邊際稅率，對公司股利政策的偏好也不同

　　B、邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因為他們可以利用現(xiàn)金股利再投資

　　C、邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因為這樣可以減少不必要的交易費用

　　D、較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較低的現(xiàn)金股利又會引起低稅率階層的不滿

　　9、關(guān)于各股利政策下，股利分配額的確定，下列說法中正確的有(　)。

　　A、剩余股利政策下，股利分配額=凈利潤-新增投資需要的權(quán)益資金，結(jié)果為正數(shù)表示發(fā)放的現(xiàn)金股利額，結(jié)果為負(fù)數(shù)表明需要從外部籌集的權(quán)益資金

　　B、固定股利政策下，本年股利分配額=上年股利分配額

　　C、固定股利支付率政策下，股利分配額=可供分配利潤×股利支付率

　　D、低正常股利加額外股利政策下，股利分配額=固定低股利+額外股利

　　10、股票股利的意義主要有(　)。

　　A、使股票的交易價格保持在合理的范圍之內(nèi)，從而吸引更多投資者

　　B、以較低的成本向市場傳達(dá)利好信號

　　C、通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者

　　D、能直接增加股東的財富

　　11、股東在決定公司利潤分配政策時，通?？紤]的主要因素有(　)。

　　A、償債能力

　　B、穩(wěn)定股利收入

　　C、防止公司控制權(quán)旁落

　　D、避稅

　　12、下列各種情況下，公司不能支付股利的有(　)。

　　A、股東權(quán)益總額小于法定資本

　　B、累計凈利潤為正數(shù)

　　C、累計保留盈余超過法律認(rèn)可的水平

　　D、已經(jīng)無力償付負(fù)債

　　三、計算分析題

　　1、某公司成立于2009年1月1日。2009年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元(所提盈余公積均已指定用途)。2010年度實現(xiàn)的凈利潤為900萬元(不考慮計提法定盈余公積的因素)。2011年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。

　　<1> 、在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2011年投資方案所需的自有資金金額和需要從外部借入的資金金額;

　　<2> 、在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策，計算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利;

　　<3> 、在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2010年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2011年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額;

　　<4> 、在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利;

　　<5> 、假定公司2011年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌集籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

　　參考答案：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

　　2、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 采用固定股利支付率政策，當(dāng)公司實現(xiàn)較多盈余時，支付較多股利;而當(dāng)公司盈余較少時，分配的股利也較少，從而易給投資者公司不穩(wěn)定的感覺。

　　3、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 回購后每股收益=(1100×2)/(1100-100)=2.2(元)，每股市價=2.2×8/2=8.8(元)，回購支付現(xiàn)金=8×100=800(萬元)，導(dǎo)致股東權(quán)益減少800萬元。

　　4、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發(fā)放股票股利將股價維持在理想的范圍之內(nèi)，所以選項C的說法不正確。

　　5、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 較多地支付現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量，使公司的流動性降低。

　　6、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 采取低正常股利加額外股利政策，在公司盈余較少或投資需要較多資金時，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感;若盈余大幅度增長時，公司則可適度增發(fā)股利。

　　7、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 導(dǎo)致企業(yè)有可能采取低股利政策(或少分多留政策或偏緊的股利政策)的因素有：(1)股東出于控制權(quán)考慮;(2)股東出于避稅考慮;(3)公司舉債能力弱;(4)企業(yè)的投資機(jī)會較多;(5)處于成長中的公司;(6)盈余不穩(wěn)定的企業(yè);(7)資產(chǎn)流動性差的企業(yè);(8)從資本成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要;(9)通貨膨脹;(10)直接用經(jīng)營積累償還債務(wù)和債務(wù)合同約束。

　　8、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 其他限制包括債務(wù)合同約束和通貨膨脹，所以選項D是答案。選項A屬于股東因素，選項B屬于公司因素，選項C屬于法律限制。

　　9、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 股利穩(wěn)定則股價穩(wěn)定，在剩余股利政策下，先要滿足投資的權(quán)益資金需求，然后才能分配股利，股利很不穩(wěn)定，因此，不利于穩(wěn)定股價。在固定股利支付率政策下，各年股利額隨公司經(jīng)營的好壞而上下波動，因此，也不利于穩(wěn)定股價。在低正常股利加額外股利政策下，支付的股利中只有一部分是固定的，額外股利并不固定，在固定股利政策下，股利長期穩(wěn)定不變，股利一旦提高，在長期內(nèi)保持不變，額外股利相對固定，因此，本題答案應(yīng)該是選項B。

　　10、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 送股比例=2/10=20%，因為盈利總額不變，所以，送股后的每股收益=目前的每股收益/(1+送股比例)=1.2/(1+20%)=1(元);因為市盈率不變，所以，送股后的市盈率=送股前的市盈率=21.6/1.2=18，因此，送股后的每股市價=18×1=18(元)。

　　11、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率較低的投資者(股利收入的所得稅稅率較低)喜歡高股利支付率的股票，所以選項D的說法不正確。

　　12、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付方式支付股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。因此應(yīng)付票據(jù)屬于負(fù)債股利，本題正確選項為D。

　　13、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 根據(jù)“一鳥在手”理論所體現(xiàn)的收益與風(fēng)險的選擇偏好，股東更傾向于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票，所以選項B的說法不正確。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 信號理論認(rèn)為股利向市場傳遞信息可以表現(xiàn)為兩個方面：一種是股利增長的信號作用，此時認(rèn)為隨著股利支付率的提高，股價也是提高的;一種是股利減少的信號作用，認(rèn)為隨著股利支付率下降，股價是降低的，所以選項A的說法不正確。

　　2、

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，測算出投資所需的權(quán)益資金，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

　　3、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 股票回購對股東的意義：(1)在資本利得稅低于股息稅的前提下，股東可以獲得納稅上的好處;(2)總體上來說，股票回購對股東利益具有不確定的影響。股票回購對公司的意義：(1)向市場傳遞股價被低估的信號;(2)有助于增加每股盈利水平;(3)避免股利波動帶來的負(fù)面影響;(4)發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用;(5)在一定程度上降低公司被收購的風(fēng)險;(6)調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　4、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 如果在企業(yè)進(jìn)行股利分配的決策過程中，同時伴隨著其他公司財務(wù)決策，并處于不同公司的治理機(jī)制條件下(如所有權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)理人員持股、董事會結(jié)構(gòu)特征等)，基于代理理論對股利分配政策選擇的分布將是多種因素權(quán)衡的復(fù)雜過程，所以選項A的說法正確。在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時，債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)采取低股利政策，所以選項B的說法正確;當(dāng)企業(yè)擁有較多的自由現(xiàn)金流時，實施高股利支付率的股利政策有助于降低因經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突而引發(fā)的這種自由現(xiàn)金流的代理成本，所以選項C的說法正確;處于外部投資者保護(hù)程度較弱環(huán)境的中小股東希望企業(yè)采用多分配少留存的股利政策，以防控股股東的利益侵害，所以選項D的說法正確。

　　5、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 股利分配方案一般包括：股利支付形式;股利支付率;股利政策的類型;股利支付程序。

　　6、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 股利宣告日應(yīng)該是2011年3月16日，所以選項A的說法不正確;除息日也叫除權(quán)日，指的是股權(quán)登記日的下一個交易日，本題中的股權(quán)登記日為2011年3月26日，由于是周五，而周六和周日并不是交易日，所以，除息日和除權(quán)日都應(yīng)該是2011年3月29日，即選項B的說法正確，選項C、D的說法不正確。

　　7、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 在現(xiàn)實條件下，現(xiàn)金股利稅與資本利得稅不僅是存在的，而且會表現(xiàn)出差異，所以選項A的說法不正確;如果存在股票的交易成本，甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以選項D的說法不正確。

　　8、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存，用于再投資。邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，希望支付較高而且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。

　　9、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 固定股利支付率政策下，股利分配額=凈利潤×股利支付率。

　　10、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 發(fā)放股票股利的意義有：(1)使股票的交易價格保持在合理的范圍之內(nèi);(2)以較低的成本向市場傳達(dá)利好信號;(3)有利于保持公司的流動性。

　　11、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 股東出于自身考慮，對公司的收益分配產(chǎn)生影響。包括：穩(wěn)定的收入和避稅;控制權(quán)的稀釋。

　　12、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 根據(jù)資本保全的限制，股利的支付不能減少法定資本，如果一個公司的資本已經(jīng)減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利，選項A正確;根據(jù)無力償付的限制，如果一個公司已經(jīng)無力償付負(fù)債，或股利支付會導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利。

　　三、計算分析題

　　1、

　　【正確答案】 投資方案所需的自有資金額

　　=700×60%=420(萬元)(1分)

　　投資需要從外部借入的資金額

　　=700×40%=280(萬元)(1分)

　　【正確答案】 在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：

　　2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-420=480(萬元)(1分)

　　【正確答案】 在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：

　　2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利

　　=2009年的現(xiàn)金股利=550(萬元)(1分)

　　可用于2011年投資的留存收益

　　=900-550=350(萬元)(0.5分)

　　需要額外籌集的資金額

　　=700-350=350(萬元)(0.5分)

　　【正確答案】 在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：

　　股利支付率=550/1000×100%=55%(1分)

　　2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利

　　=900×55%=495(萬元)(1分)

　　【正確答案】 2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利

　　=900-700=200(萬元)(1分)

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