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　　貨幣市場工具

　　主要的貨幣市場工具由短期國債、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、回購協(xié)議和其他貨幣市場工具構(gòu)成。

　　(一)短期國債

　　短期國債是一國政府為滿足先支后收所產(chǎn)生的臨時性資金需要而發(fā)行的短期債券。短期國債在英美稱為國庫券，英國是最早發(fā)行短期國債的國家。

　　短期國債特點

　　①風(fēng)險最低短期國債是政府的直接負債，政府在一國有最高的信用地位，一般不存在到期無法償還的風(fēng)險，因此，投資者通常認為投資于短期國債基本上沒有風(fēng)險。

　?、诟叨攘鲃有?。由于短期國債的風(fēng)險低、信譽高，工商企業(yè)、金融機構(gòu)、個人都樂于將短期資金投資到短期國債上，并以此來調(diào)節(jié)自己的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為短期國債創(chuàng)造了十分便利和發(fā)達的二級市場。

　?、燮谙薅蹋旧鲜?年以內(nèi)，大部分為半年以內(nèi)。

　　短期國債的種類

　?、侔雌谙迍澐郑?個月、6個月、9個月和12個月等;

　?、诎锤断⒎绞?，可分為貼現(xiàn)國債和附息國債，短期國債大部分為貼現(xiàn)國債。

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　　(二)大額可轉(zhuǎn)讓存單

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單亦稱大額可轉(zhuǎn)讓存款證，是銀行發(fā)行的一種定期存款憑證，憑證上印有一定的票面金額、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金額和規(guī)定利率提取全部本利，逾期存款不計息，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可流通轉(zhuǎn)讓，自由買賣。

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，是銀行發(fā)行的到期之前可轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。

　　①通常不記名，不能提前支取，可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓;

　?、诖箢~存單按標(biāo)準(zhǔn)單位發(fā)行，面額較大;

　?、郯l(fā)行者多是大銀行;

　?、芷谙薅嘣?年以內(nèi)。

　　大額存單是銀行存款的證券化。

　　(三)商業(yè)票據(jù)

　　商業(yè)票據(jù)指發(fā)行體為滿足流動資金需求所發(fā)行的、期限為2天至270天的、可流通轉(zhuǎn)讓的債務(wù)工具。一般是指商業(yè)上由出票人簽發(fā)，無條件約定自己或要求他人支付一定金額，可流通轉(zhuǎn)讓的有價證券，持有人具有一定權(quán)力的憑證。商業(yè)票據(jù)市場經(jīng)歷了令人矚目的增長：1980-2008年，商業(yè)票據(jù)非償付余額的增長幅度超過了1400%，從1220億美元上升至17320億美元。[1]

　　商業(yè)票據(jù)的種類

　　(1)短期票據(jù)，是貨幣市場中的短期信用工具，最短期限是30 天，最長是270 天。

　　(2)單名票據(jù)，發(fā)行時只須一個人簽名就可以了。

　　(3)融通票據(jù)，為短期周轉(zhuǎn)資金而發(fā)行。

　　(4)大額票據(jù)，面額是整數(shù)，多數(shù)以10 萬美元為倍數(shù)計算。

　　(5)無擔(dān)保票據(jù)，不須擔(dān)保品和保證人，只須靠公司信用擔(dān)保。

　　(6)市場票據(jù)，以非特定公眾為銷售對象。

　　(7)大公司票據(jù)，只有那些財務(wù)健全、信用卓著的大公司才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。

　　(8)貼現(xiàn)票據(jù)，以貼現(xiàn)的方式發(fā)行，即在發(fā)行時先預(yù)扣利息。

　　商業(yè)票據(jù)的特點

　　1。票據(jù)是具有一定權(quán)力的憑證：付款請求權(quán)、追索權(quán)

　　2。票據(jù)的權(quán)利與義務(wù)是不存在任何原因的，只要持票人拿到票據(jù)后，就已經(jīng)取得票據(jù)所賦予的全部權(quán)力。

　　3。各國的票據(jù)法都要求對票據(jù)的形式和內(nèi)容保持標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。

　　4。票據(jù)是可流通的證券。除了票據(jù)本身的限制外，票據(jù)是可以憑背書和交付而轉(zhuǎn)讓。

　　(四)銀行承兌匯票

　　銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。對出票人簽發(fā)的商業(yè)匯票進行承兌是銀行基于對出票人資信的認可而給予的信用支持。我國的銀行承兌匯票每張票面金額最高為1000萬元(含)。銀行承兌匯票按票面金額向承兌申請人收取萬分之五的手續(xù)費，不足10元的按10元計。承兌期限最長不超過6個月。承兌申請人在銀行承兌匯票到期未付款的，按規(guī)定計收逾期罰息。

　　(五)回購協(xié)議(repurchase agreement,repos)

　　回購協(xié)議是指以有價證券作抵押的有效的短期資金融通，在形式上表現(xiàn)為附有條件的證券買賣。

　　回購協(xié)議方式的特點

　?、賹①Y金的收益與流動性融為一體，增大了投資者的興趣。投資者完全可以根據(jù)自己的資金安排，與借款者簽訂“隔日”或“連續(xù)合同”的回購協(xié)議，在保證資金可以隨時收回移作他用的前提下，增加資金的收益。

　　②增強了長期債券的變現(xiàn)性，避免了證券持有者因出售長期資產(chǎn)以變現(xiàn)而可能帶來的損失。

　?、劬哂休^強的安全性?；刭弲f(xié)議一般期限較短，并且又有100%的債券作抵押，所以投資者可以根據(jù)資金市場行情變化，及時抽回資金，避免長期投資的風(fēng)險。

　?、茌^長期的回購協(xié)議可以用來套利。如銀行以較低的利率用回購協(xié)議的方式取得資金，再以較高利率貸出，可以獲得利差。

　　回購協(xié)議的操作程序是：諸如微軟等大公司的銀行賬戶上存在閑置資金，如100萬美元，該公司愿意將此閑置資金貸出一周。微軟公司使用閑置的100萬美元從銀行購買國庫券，而該銀行同意一周后按照略高于微軟公司買入價的特定價格回收其買出的國庫券。這種協(xié)議的作用在于，微軟公司把100萬美元貸給銀行，同時持有銀行價值100萬美元的國庫券，直到銀行回購該國庫券，清償貸款為止。[1]

　　回購協(xié)議已經(jīng)成為銀行資金的重要來源，而大公司是這個市場的主要貸款者。

　　(六)其他貨幣市場工具

　?、贇W洲美元

　　是最主要的歐洲貨幣，指存放在美國境外的外國銀行或者美國銀行境外分支機構(gòu)里的美元存款，如英鎊、歐元為面值存在外國銀行或美國銀行在國外分支行的存款(常為定期存款)。

　?、诼?lián)邦基金

　　是在聯(lián)邦儲備銀行存款的存款機構(gòu)的隔夜貸款。這種貸款不是由聯(lián)邦儲備體系發(fā)放的，而是由銀行之間相互拆放的。銀行從聯(lián)邦基金市場借款的原因之一是，該銀行在聯(lián)邦儲備體系賬戶中的存款余額不能滿足監(jiān)督者的要求。該銀行可以從其他銀行借款來補充不足的存款余額，通過聯(lián)邦儲備體系的電子支付系統(tǒng)將借入款項轉(zhuǎn)移到借款銀行賬戶中。這個市場對于銀行的借貸需求非常敏感，這種貸款的利率被稱作聯(lián)邦基金利率(federal funds rate)，它是銀行系統(tǒng)中信貸市場松緊情況和貨幣政策立場的晴雨表。聯(lián)邦基金利率越高，說明銀行系統(tǒng)中的資金越緊張;聯(lián)邦基金利率越低，說明銀行的借貸需求越弱。

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